近日，全球鋼管行業(yè)兩大巨頭泰納瑞斯（Tenaris）和瓦盧瑞克（Vallourec）公布了2019年上半年業(yè)績(jì)。
 
上半年，國際油價(jià)震蕩調整，走出“過(guò)山車(chē)”行情，整體油價(jià)水平較2018年上半年有所降低，但Tenaris和Vallourec的業(yè)績(jì)均實(shí)現了同比增長(cháng)。原因何在？讓我們回顧上半年國際油價(jià)變化，探索這兩家企業(yè)上半年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展亮點(diǎn)。
 
上半年國際油價(jià)震蕩調整
 
2018年第四季度，國際油價(jià)經(jīng)歷了快速下跌，一定程度上造成了全球主要產(chǎn)油國的恐慌，導致2019年初新的OPEC（石油輸出國組織）減產(chǎn)協(xié)議執行時(shí)，沙特阿拉伯減產(chǎn)態(tài)度堅決，帶動(dòng)OPEC成員國普遍積極減產(chǎn)。不只是OPEC成員國，連幾年來(lái)原油產(chǎn)量一直上升的美國，在年初原油產(chǎn)量也有所下降。根據美國能源信息署（EIA）公布的數據，在2018年12月份，美國原油產(chǎn)量達到1203.7萬(wàn)桶/日的歷史高點(diǎn)，但進(jìn)入2019年1月份，就下降到1185.6萬(wàn)桶/日，2月份更是跌至1166.9萬(wàn)桶/日的上半年最低點(diǎn)，3月份也只有1189.2萬(wàn)桶/日。再加上美國對伊朗和委內瑞拉采取制裁政策，國際原油供應由松轉緊，國際油價(jià)止跌回升。至2019年4月份，國際油價(jià)達到上半年的高點(diǎn)，較年初上漲超過(guò)30%。
 
但此后，受美歐經(jīng)濟增長(cháng)走弱、中美貿易摩擦、地緣風(fēng)險加大、減產(chǎn)力度減小等一系列因素的影響，國際油價(jià)再次掉頭向下，整個(gè)5月份國際油價(jià)下跌超過(guò)10%，6月份小幅緩慢回調。美國原油產(chǎn)量較年初明顯回升。根據EIA公布的數據，2019年4月份，美國原油產(chǎn)量達到1213.4萬(wàn)桶/日的歷史新高，5月份達到1210.8萬(wàn)桶/日，較2018年10月份的1163.1萬(wàn)桶/日增加了47.7萬(wàn)桶/日。而同期，沙特阿拉伯5月份原油產(chǎn)量降至969萬(wàn)桶/日，較2018年10月份的1063.7萬(wàn)桶/日減產(chǎn)94.7萬(wàn)桶/日。
 
兩大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩中有升
 
Tenaris
 
Tenaris在2019年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入37.9億美元，同比增長(cháng)4%；銷(xiāo)售無(wú)縫鋼管131.4萬(wàn)噸，同比減少2%；銷(xiāo)售焊管35.7萬(wàn)噸，同比減少17%；EBITDA（息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤）為7.6億美元，同比增長(cháng)6%；EBITDA利潤率為20.1%，超過(guò)2018年同期0.5個(gè)百分點(diǎn)。從銷(xiāo)量和各項盈利指標來(lái)看，Tenaris在上半年總銷(xiāo)量同比減少6%，但營(yíng)業(yè)收入和盈利水平同比有小幅增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)情況基本穩定。
 
Tenaris表示，上半年之所以能在銷(xiāo)量下降6%的情況下實(shí)現營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)4%，主要原因是因為其在完成了向埃及Zohr（祖爾）氣田項目的供貨后，無(wú)縫鋼管出貨量比例得到提升，最終使整體售價(jià)提升了10%。此外，得益于上半年全球開(kāi)工鉆機數量同比增長(cháng)3%，Tenaris除中東和非洲區域以外的各區域營(yíng)業(yè)收入都有所提升。
 
上半年，全球鋼管行業(yè)出現了一宗多年未有的大型兼并收購。3月22日，Tenaris正式對外宣布，與俄羅斯鋼管巨頭TMK（俄羅斯鋼管冶金公司）達成協(xié)議，將以12.9億美元收購TMK全資擁有的北美分公司——IPSCO公司。IPSCO公司生產(chǎn)OCTG（石油專(zhuān)用管材）和管線(xiàn)管，擁有45萬(wàn)噸鋼坯、40萬(wàn)噸無(wú)縫鋼管和100萬(wàn)噸焊管生產(chǎn)能力。
 
據不完全統計，Tenaris在墨西哥的子公司——TAMSA公司已經(jīng)達到年產(chǎn)無(wú)縫鋼管100萬(wàn)噸的能力，在加拿大的子公司——Algoma Tubes公司也可以年產(chǎn)無(wú)縫鋼管20萬(wàn)噸以上，新建成投產(chǎn)的美國得克薩斯州Bay City工廠(chǎng)無(wú)縫鋼管年產(chǎn)能為60萬(wàn)噸，2006年斥巨資收購的Maverick Tube公司在美國還有大量焊管產(chǎn)能。此番又收購IPSCO公司，使Tenaris在北美特別是美國的鋼管生產(chǎn)能力進(jìn)一步擴大。在美國大行貿易保護主義的背景下，Tenaris在美國鋼管市場(chǎng)的優(yōu)勢再次得以增強。
 
Vallourec
 
Vallourec在2019年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入21.09億歐元，同比增長(cháng)14%；銷(xiāo)售無(wú)縫鋼管117.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8%；EBITDA為1.69億歐元，同比增加了1.51億歐元；EBITDA利潤率為8%，同比提升了7個(gè)百分點(diǎn)。Vallourec在上半年的銷(xiāo)量和營(yíng)業(yè)收入都有一定增長(cháng)，特別是營(yíng)業(yè)收入增幅大于銷(xiāo)量增幅，同時(shí)生產(chǎn)成本增長(cháng)只有7%，使Vallourec的毛利潤達到3.81億歐元，同比增長(cháng)64%?？梢?jiàn)，在成功實(shí)施了成本控制計劃后，Vallourec在實(shí)現量增價(jià)漲的同時(shí)，盈利水平更是有了大跨越式的提升。
 
上半年，Vallourec在油氣和化工市場(chǎng)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.25億歐元，同比增長(cháng)19%；在工業(yè)及其他產(chǎn)品市場(chǎng)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.82億歐元，同比增長(cháng)27%；但在電力市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入只有1.02億歐元，同比減少43%，主要是因為全球市場(chǎng)對燃煤發(fā)電站需求減少。
 
按照2019年2月份Vallourec新啟動(dòng)的成本優(yōu)化方案，目標是到2020年再實(shí)現2億歐元的成本優(yōu)化。2019年上半年，Vallourec已經(jīng)完成0.48億歐元的成本縮減，特別是在德國，上半年裁減員工241人，而到2020年的裁減目標是600人。
 
同時(shí)，Vallourec還將在巴西實(shí)施鐵礦石擴產(chǎn)計劃，并且已經(jīng)得到當地政府的許可。該計劃目標是自2022年起，鐵礦石年產(chǎn)量達到850萬(wàn)噸。這些鐵礦石主要供應周邊市場(chǎng)以及Vallourec在當地的工廠(chǎng)。
 
看好全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現
 
Tenaris認為，由于油氣價(jià)格上漲受到抑制，加之鉆采商對進(jìn)一步投資采取穩健態(tài)度，美國鉆采活動(dòng)有所減少，但仍然能維持在當前水平。加拿大鉆采活動(dòng)仍然延續自去年開(kāi)始的疲軟狀態(tài)，到年底前尚無(wú)恢復跡象。拉丁美洲的鉆采活動(dòng)將維持在目前水平直到年底，主要的不確定性來(lái)自阿根廷的選舉和墨西哥國家石油公司（PEMEX）的財務(wù)狀況。在東半球，鉆采活動(dòng)持續活躍，主要受中東天然氣開(kāi)采和一些海上項目恢復的帶動(dòng)。
 
受季節性因素和墨西哥工廠(chǎng)每三年一次停修的影響，Tenaris預計第三季度銷(xiāo)售價(jià)格將有所降低，到第四季度才可能開(kāi)始恢復。Tenaris將通過(guò)控制成本來(lái)抵消一部分售價(jià)降低帶來(lái)的影響，預計全年EBITDA水平會(huì )與2018年持平。
 
Vallourec認為，就當前的經(jīng)濟和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，油氣市場(chǎng)的恢復主要受美國、加拿大以外的國際市場(chǎng)的帶動(dòng)。預計2019年全年該公司EBITDA將有強勁增長(cháng)，營(yíng)運資金水平持續優(yōu)化，全年資本投資預計為1.8億歐元，到年底時(shí)能夠繼續保持良好的銀行信用。
 
增強自身能力，做到“處變不驚”
 
2019年上半年，在國際油價(jià)水平同比降低的背景下，Tenaris和Vallourec兩家企業(yè)的業(yè)績(jì)卻都同比增長(cháng)。
 
筆者認為，究其原因有兩方面：一方面，雖然國際油價(jià)自去年10月份開(kāi)始快速下跌，今年上半年也沒(méi)有完全回調到2018年同期水平，但基本上自2014年下半年開(kāi)始的本輪國際油價(jià)調整已經(jīng)進(jìn)入穩定周期，雖然受到一些局部因素影響，但都屬于階段性短期調整，供需雙方對國際油價(jià)穩定的需求都比較強烈，因此沒(méi)有長(cháng)期大幅度變化的基礎和預期。作為給油氣產(chǎn)業(yè)配套的鋼管行業(yè)也是如此，Tenaris和Vallourec都沒(méi)有做出大幅度調整產(chǎn)量和價(jià)格的舉動(dòng)。另一方面，自國際油價(jià)大幅度下降以來(lái)，Tenaris和Vallourec都進(jìn)行了積極的內外部調整，優(yōu)化布局和控制成本并行，目前已經(jīng)實(shí)施的調整基本上都已完成并且開(kāi)始顯現效果。如今，這兩家企業(yè)對市場(chǎng)的適應能力和自身的抗風(fēng)險、抗波動(dòng)能力都顯著(zhù)增強，綜合競爭力又邁上了一個(gè)新的臺階，因此對短期的國際油價(jià)波動(dòng)可以做到“處變不驚”。
 
再回看國內，自2014年下半年以來(lái)，我國鋼管行業(yè)受到不小的沖擊，一批企業(yè)被淘汰，而存活下來(lái)的企業(yè)則在艱難中探尋自我發(fā)展之路。有的企業(yè)在母公司的支持下調整資產(chǎn)結構，降低負債水平；有的企業(yè)則大力推進(jìn)兼并重組，優(yōu)化產(chǎn)能結構；還有的企業(yè)正通過(guò)“混改”實(shí)現自身蛻變。無(wú)論采用哪種方式，只要能夠增強自身抗風(fēng)險能力和競爭力都是好事。而從行業(yè)角度來(lái)看，也需要不斷涌現出業(yè)績(jì)優(yōu)、管理好、產(chǎn)能達到一定水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成為穩定行業(yè)發(fā)展的基石和帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)步的龍頭。